Hemmelige våpen til Japans halvlederrevival

Mens det er mange tilfeller av japanske selskaper som har mislyktes i utenlandske fusjoner og oppkjøp (M&A), har Renesas Electronics, en halvlederprodusent, vært i stand til å komme seg etter en tilstand av de facto nasjonalisering og styrke sin posisjon gjennom påfølgende storskala fusjoner og oppkjøp på hundrevis av milliarder yen. Selskapet ledes av Hideri Shibata, som har vært leder i mer enn 10 år.

Renesas' nettoresultat for regnskapsåret som ble avsluttet desember 2023 økte med 31 % fra år til år til rekordhøye 337 milliarder yen. Aksjekursen har steget mer enn 10 ganger fra lavpunktet i 2013 da Shibata ble med, og kom seg på et tidspunkt til 3,000 yen i juni i år, og satt et nytt høydepunkt siden selskapet ble etablert i 2010.

På bakgrunn av kunstig intelligens (AI) boom, har halvlederrelaterte aksjer ledet av Nvidia i USA prestert bra globalt, og Renesas' aksje har også vært drevet av denne trenden. Men for 10 år siden var selskapet fortsatt i en tilstand av kroniske tap og på randen av konkurs.

Shibata (51) husket i et intervju ved sitt hovedkvarter i Tokyo i juni at da han begynte i Renesas i 2013, var selskapet "svært nær ved å gå ut av virksomheten, så målet var å prøve å komme seg og bli uavhengig," men selskapet har siden blitt bedre.

Gå på enGradTstativ

Japans halvlederindustri hadde en overveldende global markedsandel på 1980-tallet, men har vært synkende siden den gang. Renesas ble dannet i 2010 ved å slå sammen halvlederdivisjonene til Mitsubishi Electric, Hitachi Manufacturing og NEC, men ytelsen forverret seg raskt på grunn av krympingen av mobiltelefonmarkedet og virkningen av det store øst-japanske jordskjelvet på de viktigste fabrikkene. I 2013 mottok Renesas en redningsinvestering fra et konsortium sentrert om Industrial Innovation Organization (INCJ), som ble etablert med mer enn 90% av kapitalen investert av regjeringen, og INCJ ble den største aksjonæren med 69% av aksjene, og Renesas ble effektivt nasjonalisert.

Japans halvlederindustri hadde en overveldende global markedsandel på 1980-tallet, men har vært synkende siden den gang. Renesas ble dannet i 2010 ved å slå sammen halvlederdivisjonene til Mitsubishi Electric, Hitachi Manufacturing og NEC, men ytelsen forverret seg raskt på grunn av krympingen av mobiltelefonmarkedet og virkningen av det store øst-japanske jordskjelvet på de viktigste fabrikkene. I 2013 mottok Renesas en redningsinvestering fra et konsortium sentrert om Industrial Innovation Organization (INCJ), som ble etablert med mer enn 90% av kapitalen investert av regjeringen, og INCJ ble den største aksjonæren med 69% av aksjene, og Renesas ble effektivt nasjonalisert.

I 2016 kjøpte Renesas Intersil i USA for omtrent 350 milliarder yen, hvoretter Shibata ble forfremmet fra finansdirektør (CFO) til administrerende direktør. I 2019 kjøpte Renesas opp IDT i USA, og i 2021 kjøpte det analoge halvlederselskaper som Dialog i Storbritannia. I februar i år annonserte Renesas oppkjøpet av programvareselskapet Altair for rundt 890 milliarder yen, og har så langt gjennomført ut ni fusjoner og oppkjøp med en samlet verdi på rundt 2,6 billioner yen.

Masahiro Wakasugi, analytiker ved Bloomberg Information, kommenterte at Shibata siden oppkjøpet av IDT har utnevnt ledere av de oppkjøpte selskapene som direktører for Renesas for å fremme globaliseringen av organisasjonen. Mens store fusjoner og oppkjøp gir stor goodwill, er de «ikke bekymret» fordi de kjøper lønnsomme virksomheter.

På den annen side påpekte Kazuka Saito, senioranalytiker i Iwai Cosmo Securities, at Renesas' M&A-strategi har avviket fra retningen for oppkjøpet av Altair, noe som gjør ham litt bekymret. Han mener at programvarevirksomheten ikke bør kunne utvide sin kundebase gjennom samarbeid, fremfor alt å eie. Selv om det ikke er store problemer for øyeblikket, kan det være nødvendig med nedskrivning dersom avkastningen på investeringen ikke er tilstrekkelig i fremtiden.

Økonomisk forsvarlig

Til tross for en rekke oppkjøp er Renesas' finansielle stilling fortsatt sterk. Rentebærende gjeld på grunn av fusjoner og oppkjøp sank til 667,7 milliarder yen ved slutten av forrige regnskapsår, og egenkapitalandelen har fortsatt å forbedre seg de siste årene, og nådde 63 % ved slutten av forrige regnskapsår. INCJ solgte gradvis sine eierandeler etter hvert som Renesas kom seg, og gikk helt ut i fjor. I fjor utbetalte Renesas sitt første utbytte siden etableringen.

Selv om halvledermarkedet domineres av NVIDIAs grafikkbehandlingsenheter (GPUer), som koster millioner av yen per enhet, mens Renesas' mikrokontrollere (MCU-er) bare koster noen få titalls til hundrevis av yen per enhet, har Renesas utvidet salget ved å supplere sine mangler gjennom fusjoner og oppkjøp, pakking av ulike produkter, og foreslår ytelses- og kostnadsforslag til kunder. Renesas' brutto salgsmargin økte fra 30 % for 10 år siden til 57 % i forrige regnskapsår.

Masaya Yamazaki, en analytiker ved Nomura Securities, kommenterte at Shibata fokuserte på strukturelle reformer som å redusere faste kostnader i løpet av sin periode som finansdirektør, men etter å ha blitt administrerende direktør, gikk han over til balansert styring av inntektsvekst, styring og investeringer. "Shibata har vokst i forskjellige stillinger," sa han.

Ifølge Omdia, et britisk-basert analysefirma, har Renesas det høyeste salget blant japanske halvlederprodusenter, og overgår blant annet Sony Groups halvlederdatterselskaper, Sony Semiconductor Solutions og Kioxia Holdings. I følge den globale rangeringen av halvledere til biler utgitt av TechInsights i april, ble imidlertid Renesas nummer fem, og gapet med den tidligere rivalen Infineon Technologies fra Tyskland øker.

Renesas har som mål å oppnå salg på mer enn 20 milliarder USD (omtrent 3,2 billioner yen) innen 2030 og en seksdobling i markedsverdi sammenlignet med 2022. Shibata sa at dette ville bringe markedsverdien til 16-17 billioner yen. I tillegg har Shibata som mål å bli verdens nr. 1 selskap innen innebygde halvledere, som brukes i enheter som bruker en rekke produkter som mikrokontrollere og strømforsyninger. Å nå dette ambisiøse ledelsesmålet krever sterk ledelse. Shibata sa at hans funksjonstid bestemmes av styret og aksjonærene, men han mener at "ledere bør ha en ganske lang sikt."